2月1日晚，思摩尔国际(06969.HK)发布业绩预告，2022年，公司期内全面收益总额为23.05亿元至28.17亿元， 上年同期为52.87亿元，同比下降46.7%至56.4%；经调整净利为23.85亿元至28.97亿元，上年同期为54.43亿元，同 比下降46.8%至56.2%。

       思摩尔国际是全球最大的电子雾化设备制造商，其主营业务是为全球的 电子烟品牌 代工生产，提供雾化科技解决 方案，包括基于ODM制造 加热不燃烧 产品的电子雾化设备及电子雾化组件。然而，在全球控烟禁令以及各国不断强 化的 电子烟 监管政策下， 电子烟企业 的发展前景面临挑战。

       以我国对 电子烟行业 的监管政策为例，2022年以来，《电子烟管理办法》、《电子烟》强制性国际、电子烟消费 税等相关政策和细则相继落地实施，电子烟行业进入全面监管的新阶段。对于电子烟企业而言，需要面对监管政策下 的业务调整和转型。 

       对于业绩下滑，思摩尔国际解释称，一是2022财政年度来自于中国市场和美国市场的收入下降；二是毛利率同比 下降，主要由于2022年对个别大客户下调了产品价格，同时，毛利率较低的一次性雾化业务有较大增长，占整体业务 的比重有所上升；三是持续加大的研发投入，尤其是在 雾化技术 的基础研究，医疗、健康领域的投入，2022财政年度 研发支出较上年同期有较大幅度增加。 

       思摩尔国际表示，为应对未来长期发展需要，提升管理及营销能力，增加了对信息系统、组织及流程提升、营销 体系和渠道建设等方面的投入，使管理费用、销售费用较上年同期有较大幅度增加。 昔日，思摩尔国际顶着“电子烟第一股”的光环于2020年7月登陆港交所，开盘价高达28港元，是其发行价的两 倍多，总市值一度超过1700亿港元。现如今，股价在2022年年内一度探底，跌去七成，正面临“至暗时刻”。

       截止2 月2日收盘，报11.86港元，单日下跌2.47%。 不过，有券商研报指出，随着电子烟行业的监管政策落地，行业发展的不确定性进一步减少，利好行业龙头企 业。思摩尔国际依托于多产品矩阵、产能充足、研发实力强等优势，长期来看有望持续受益于电子烟渗透率的提升。 此外，中金公司也看好思摩尔国际在医疗雾化、大健康领域的投入。中金公司表示，思摩尔国际自研自造的医疗 网式雾化系统，2023年起有望带来收入贡献，后续公司“药械一体”布局有望落地。思摩尔国际的持续高强度研发投 入正逐步进入收获期，助力公司中长期可持续成长。